Еще две страны вслед за Грецией, Ирландией и Португалией «встали в очередь» за дефолтом. 13 июня международное агентство Moody’s понизило долгосрочный кредитный рейтинг Испании сразу на три ступени, а суверенный кредитный рейтинг Кипра — на две. Теперь оба рейтинга соответствуют уровню, который в финансовом мире принято называть «мусорным».
Размер не имеет значения: испанская экономика — четвертая по величине в Старом Свете, кипрская — одна из самых маленьких. Однако ко дну идут обе. Агентство Moody’s решилось на синхронное понижение их рейтингов потому, что оба государства не в силах самостоятельно справиться со своим долговым бременем и, образно говоря, стоят сейчас с протянутой рукой. Разве что размер запрашиваемых кредитов разный. Испанское правительство собирается воспользоваться финансовой помощью ЕС в размере €100 млрд. Кипрские власти пока готовы удовлетвориться €5 млрд. Moody’s предупредило инвесторов о повышении рисков в отношении этих двух стран и, кроме того, выдало негативный прогноз на их ближайшее будущее.
С протянутой рукой
Испанское правительство после долгих закулисных переговоров официально запросило помощи у ЕС «для рекапитализации своих банков», как объявил министр экономики Испании Луис де Гиндос 9 июня. Европейские власти в тот же день уведомили Мадрид о положительном решении. Де Гиндос предполагает, что условия предоставления помощи должны быть очень выгодными для Испании — гораздо лучше рыночных.
На что пойдут эти деньги? Самое слабое звено испанской финансовой системы — банки* * The New Times подробно писал об этом в № 18 от 28 мая 2012 г. . Международный валютный фонд (МВФ) провел серию стресс-тестов, по результатам которых выявил: для того чтобы банковская система страны сохранила устойчивость, в нее необходимо срочно влить около €40 млрд. Испанский министр финансов Кристобаль Монторо считает, что сумма «не астрономическая»: «Европейские институты должны найти возможность рекапитализации».
Еще €60 млрд по замыслу МВФ понадобятся экономике Испании в качестве буфера — для восстановления уверенности в финансовой системе. Еврогруппа заявила, что средства могут быть взяты из временного фонда финансовой стабильности еврозоны (EFSF) или из постоянного Стабилизационного фонда (ESM), который должен начать работу уже в июле.
«Цифра €100 млрд кажется воодушевляющей и довольно реалистичной, это попытка решить проблему», — считает Эдмунд Шинг, глава отдела разработки стратегий компании Barclays. Однако многие независимые эксперты убеждены, что оговоренных денег окажется недостаточно. Экономист JPMorgan Chase & Co. Дэвид Мэки полагает, что Испании может потребоваться €350 млрд. «Испания — это Рубикон, — предупреждает управляющий директор Spiro Sovereign Strategy Николас Спиро, которого цитирует Bloomberg. — Ограниченные меры по спасению Испании не в состоянии вернуть уверенность на рынок, зато вполне могут подогреть страхи, что вскоре понадобится более масштабная помощь».
«€100 млрд — это примерно одна пятая испанского бюджета», — напоминает управляющий директор ИК «Трейд-портал» Павел Филиппенков. Эксперт опасается, что одного транша для помощи испанской финансовой системе может и не хватить. Если проводить аналогии с Грецией, то та уже получила помощь в размере фактически ее ВВП (€240 млрд при размере ВВП €280 млрд. — The New Times), значит, и Испании понадобится как минимум €500 млрд.
Все эти риски крайне смущают инвесторов, принимающих решение о покупках новых испанских облигаций. «Приходит осознание того, что Испания собирается увеличить свой долг к ВВП, — передает ВВС слова Пола Земски, главы отдела по управлению активами ING Investment Management. — Они заимствуют все больше денег, ничего не делая для экономического роста».
Не случайно расходы Испании на заимствования выросли до самого высокого уровня со времени запуска евро в 1999 году. «Доходность по испанским облигациям сейчас очень высока, — отмечает Антон Сафонов, аналитик «Инвесткафе», — а после того как Еврогруппа согласовала выделение финансовой помощи €100 млрд, она выросла и до 6,86 %. При этом 7% — это критический уровень, после которого экономика страны уже не сможет обслуживать свой долг».
Тем временем эксперты рейтингового агентства Moody’s уверены, что госдолг Испании к 2015 году достигнет 95% от ВВП, включая средства, запланированные на рекапитализацию, тогда как в течение всего 2013 года страна будет находиться в рецессии. Глава МВФ Кристин Лагард призвала европейских лидеров принять решительные меры для оказания помощи Испании, так как «финансовая стабильность региона имеет решающее значение для решения глобальных проблем». Пока же помимо МВФ банковский сектор Испании оценивают Еврокомиссия, Европейский центробанк и Европейская служба по банковскому надзору. Оценка должна быть закончена к 21 июня, после чего Испании выдадут рекомендации, которые ей придется соблюдать в обмен на получение помощи.
Спасение офшора
Кипр поплатился двумя ступенями своего суверенного кредитного рейтинга (по версии Moody’s) за то, что власти этого маленького островного государства с населением 830 тыс. человек приняли решение обратиться за финансовой помощью к Евросоюзу и России. Глава кипрского Центробанка Паникос Димитриадис пояснил, что правительству кровь из носу до конца месяца необходима сумма €1,8 млрд. Именно столько нужно, чтобы спасти от краха второй по размеру банк страны — Cyprus Popular Bank.
Впрочем, финансисты, знающие о положении дел в кипрской экономике не понаслышке, убеждены, что €1,8 млрд — лишь малая толика того объема средств, которые могут потребоваться республике в ближайшее время. Кипр — проблемная экономика, бюджетный дефицит которой, по данным Всемирного банка, год назад составил 5,3% и продолжает нарастать. Так же как и уровень госдолга, составляющий около 61%. Сами по себе эти цифры в нынешних европейских реалиях не кажутся такими уж страшными. Хуже другое: финансовая система Кипра тесно переплетена с тонущей экономикой Греции. Весь кредитный портфель банков острова, так или иначе связанных с Грецией, специалисты оценивают более чем в €22 млрд, что почти равно ВВП республики. Если Греция не удержится в Евросоюзе, то этих средств Кипр может попросту лишиться.
Отсюда надежда киприотов на европейские власти. «Вероятность развития кризиса на Кипре по греческому сценарию есть, но Евросоюз в первую очередь всегда помогает странам с небольшими экономиками — таким как Греция или Кипр. Для спасения этих стран не требуется больших финансовых вливаний. Поэтому, скорее всего, страны Евросоюза поддержат Кипр, чтобы тот не обанкротился и не портил имидж ЕС», — считает глава консалтинговой компании Indriksons Игорь Индриксонс.
Однако главная надежда кипрских властей — на помощь со стороны России. Во всяком случае, Павел Медведев, советник председателя Центробанка РФ, подтвердил, что власти Кипра обратились к России за кредитом на €5 млрд. (Минфин наличие такого обращения официально не подтверждает.) Речь идет о межправительственном кредите, который дается на более мягких, льготных условиях, чем смог бы предложить стране внешний долговой рынок. «Я склонен думать, что вопрос о новом кредите Кипру будет решен положительно», — сообщил Медведев, уточнив при этом, что окончательная сумма может оказаться ниже запрашиваемой.
Показательно, что российское правительство уже не первый раз приходит на помощь Кипру. В конце декабря 2011 года замминистра финансов РФ Сергей Сторчак объявил, что Россия и Кипр подписали в Москве соглашение о предоставлении кипрской стороне кредита на €2,5 млрд. Причем на весьма льготных условиях: под 4,5% годовых на срок 4,5 года. Что характерно: тогда это тоже произошло на фоне понижения кредитного рейтинга Кипра агентствами Standard & Poor’s и Moody’s. Однако российские власти «мусорных» рейтингов не побоялись ни тогда, ни сейчас, хотя очевидно, что в связи с новыми проблемами экономики острова перспективы возврата российского кредита становятся все более туманными. С чем же связана такая щедрость?
«Мы не хотим заработать на процентах, — пояснил Павел Медведев, — а хотим выглядеть в глазах европейцев более респектабельными». Однако опрошенные The New Times независимые финансовые эксперты считают, что дело тут вовсе не в респектабельности крупных российских офшоров на Кипре. В этой стране зарегистрированы крупнейшие российские нефтяные, металлургические и другие компании. И все они хранят свои деньги в кипрских банках. «В том, чтобы разорились кипрские банки, Россия никак не заинтересована», — отмечает консультант «2К Аудит — Деловые консультации/Морисон Интернешнл» Андрей Чернявский.
Между Россией и Кипром заключены соглашения об избежании двойного налогообложения, на Кипре очень низкие налоги на дивиденды, добавляет эксперт. «По сравнению с тем, какими проблемами российской экономике может грозить банкротство кипрских банков, создание позитивного имиджа России в Европе является далеко не первоочередной задачей», — подчеркивает Чернявский.
«Значительная часть крупного российского бизнеса управляется именно через кипрские офшоры, — описывает схему директор Института проблем глобализации Михаил Делягин. — Допустим, у предпринимателя есть офшорная фирма в Гибралтаре. Счет этой фирмы находится в кипрском банке. И если кипрские банки рухнут, то этот бизнесмен останется без денег. Поэтому, спасая свои офшорные активы, «хозяева» России выделяют смешные, по их меркам, деньги на поддержку кипрской экономики».
«Кипр занимает первое место среди стран, которые инвестируют в экономику РФ* * По итогам I квартала 2012 г. Кипр лидирует по объему инвестиций в экономику России среди всех зарубежных стран — $69 млрд. . Мы прекрасно понимаем, что это наши люди инвестируют деньги в нашу же экономику. Поэтому, выделяя кредит Кипру, Россия создает условия, которые гарантируют спокойствие для укрытых на острове капиталов», — объясняет директор департамента стратегического анализа компании ФБК Игорь Николаев.
Если Россия согласится на выделение €5 млрд, то общий долг Никосии перед Москвой составит около 30% ВВП Кипра и вряд ли будет возвращен в обозримом будущем. «Случись в еврозоне череда дефолтов, весьма вероятно, что вернуть выданный Россией кредит будет невозможно», — считает Николаев.
Между тем российская помощь Европе может и не ограничиться одним только кипрским кредитом. Не так давно вице-премьер Аркадий Дворкович сообщил, что Россия готова вложить в европейскую валюту $10 млрд, используя механизмы МВФ. «Это выглядит весьма странно, — считает Игорь Николаев. — В конце марта РФ сама заняла на внешнем рынке $7 млрд. Получается, что сейчас мы «радостно» готовы отдать миру всю ту сумму, что у него заняли, и еще добавить. Зачем же было тогда занимать?»
